6月19日-20日，上海黃浦江畔，關(guān)于中國(guó)金融改革與發(fā)展的討論，吸引了眾多目光。一位外國(guó)投資人說(shuō)，如果將西方金融市場(chǎng)比作成熟穩(wěn)重的成年人，那么中國(guó)金融市場(chǎng)就是充滿活力、前途無(wú)量的年輕人。在高質(zhì)量發(fā)展的今天，這位年輕人的改革與創(chuàng)新被寄予厚望。

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　　“強(qiáng)信心、促改革”，這是近日召開(kāi)的陸家嘴論壇傳遞的聲音。

　　6月19日，中國(guó)“一行一局一會(huì)”的3位掌舵人在陸家嘴論壇上透露多項(xiàng)政策動(dòng)向，內(nèi)容涉及貨幣政策調(diào)控轉(zhuǎn)向、保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、科創(chuàng)板改革等。證監(jiān)會(huì)主席吳清更是在現(xiàn)場(chǎng)宣布將推出深化科創(chuàng)板改革的8條措施。

　　作為中國(guó)金融界最高級(jí)別的年度盛會(huì)之一，走過(guò)16年的陸家嘴論壇一直是中國(guó)金融改革發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)、引領(lǐng)者。時(shí)值黨的二十屆三中全會(huì)召開(kāi)前夕，論壇傳遞的信息更是引人關(guān)注。

　　今年4月，中共中央政治局會(huì)議決定，今年7月召開(kāi)黨的二十屆三中全會(huì)，重點(diǎn)研究進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化問(wèn)題。全面深化改革將為中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展注入澎湃動(dòng)能，正成為全社會(huì)的期待。

　　摒棄“規(guī)模情結(jié)”，逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)關(guān)注

　　“經(jīng)過(guò)幾十年的商業(yè)化、市場(chǎng)化進(jìn)程，一些金融機(jī)構(gòu)仍然有著很強(qiáng)的‘規(guī)模情結(jié)’，并且以內(nèi)卷、非理性競(jìng)爭(zhēng)的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，這是不應(yīng)該的。”近4700字的演講中，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝兩次提到“規(guī)模情結(jié)”。他說(shuō)，當(dāng)貨幣信貸增長(zhǎng)已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時(shí)，如果把關(guān)注的重點(diǎn)仍放在數(shù)量的增長(zhǎng)上甚至存在“規(guī)模情結(jié)”，顯然有悖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律。“需要把金融總量更多作為觀測(cè)性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。”

　　在介紹我國(guó)未來(lái)貨幣政策框架的演進(jìn)時(shí)，潘功勝首先談到優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量，逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注。

　　他解釋說(shuō)，貨幣政策需要關(guān)注和調(diào)控一些中間變量，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行大多以價(jià)格型調(diào)控為主，而我國(guó)采用數(shù)量型和價(jià)格型調(diào)控并行的辦法。“傳統(tǒng)上，我們對(duì)金融總量指標(biāo)比較關(guān)注，但也在不斷優(yōu)化調(diào)整。過(guò)去，貨幣政策曾對(duì)廣義貨幣（M2）、社會(huì)融資規(guī)模等金融總量增速設(shè)有具體的目標(biāo)數(shù)值，近年來(lái)已淡出量化目標(biāo)，轉(zhuǎn)為‘與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配’等定性描述。”

　　央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，社會(huì)融資規(guī)模同比增長(zhǎng)8.4%，M2同比增長(zhǎng)7%。5月份新發(fā)放貸款利率為3.67%，處于較低水平。

　　“目前，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量超過(guò)390萬(wàn)億元，M2余額超過(guò)300萬(wàn)億元，宏觀金融總量規(guī)模已經(jīng)很大。金融總量增速有所下降也是自然的，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展是一致的。”潘功勝還提到很多存量貸款效率不高，“盤(pán)活低效存量貸款和新增貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義本質(zhì)上是相同的”。

　　對(duì)于貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整問(wèn)題，潘功勝也有所明確。他說(shuō)，我國(guó)狹義貨幣（M1）統(tǒng)計(jì)口徑是在30年前確立的，隨著金融服務(wù)便利化、金融市場(chǎng)和移動(dòng)支付等金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量特別是M1統(tǒng)計(jì)定義的金融產(chǎn)品范疇發(fā)生了重大演變，需要考慮對(duì)貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行動(dòng)態(tài)完善。“個(gè)人活期存款以及一些流動(dòng)性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入M1統(tǒng)計(jì)范圍，更好反映貨幣供應(yīng)的真實(shí)情況。”潘功勝說(shuō)。

　　對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，個(gè)人活期、現(xiàn)金管理類基金理財(cái)未來(lái)都可能被納入M1。

　　在這場(chǎng)具有中國(guó)金融風(fēng)向標(biāo)意義的論壇上，潘功勝還兩次強(qiáng)調(diào)我國(guó)貨幣政策立場(chǎng)是支持性的，“為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持”。他說(shuō)，短期內(nèi)，一些規(guī)范市場(chǎng)行為的措施會(huì)對(duì)金融總量數(shù)據(jù)產(chǎn)生“擠水分”效應(yīng)，但并不意味著貨幣政策立場(chǎng)發(fā)生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。

　　在備受關(guān)注的市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制方面，潘功勝介紹，近年來(lái)央行持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。“目前，我國(guó)的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利（SLF）利率，下廊是超額存款準(zhǔn)備金利率，總體上寬度是比較大的。這有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)的作用，保持足夠的彈性和靈活性。”他還表示，央行將逐步把二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)納入貨幣政策工具箱。“這個(gè)過(guò)程整體是漸進(jìn)式的，國(guó)債發(fā)行節(jié)奏、期限結(jié)構(gòu)、托管制度等也需同步研究?jī)?yōu)化。”

　　壯大耐心資本，為新質(zhì)生產(chǎn)力賦能

　　同一現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自資本市場(chǎng)的改革信號(hào)在持續(xù)釋放。

　　面對(duì)多國(guó)政府和金融監(jiān)管部門(mén)高層領(lǐng)導(dǎo)、全球重要金融市場(chǎng)及頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、知名專家學(xué)者，吳清宣布證監(jiān)會(huì)將推出深化科創(chuàng)板改革的8條措施。當(dāng)天下午，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》正式對(duì)外發(fā)布，針對(duì)市場(chǎng)反映較為集中的新股發(fā)行高價(jià)超募、活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管等問(wèn)題作出相應(yīng)安排。

　　“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場(chǎng)義不容辭的責(zé)任，也是難得的機(jī)遇。代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)帶來(lái)更多源頭活水，讓投資者更好分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成果。”論壇現(xiàn)場(chǎng)，吳清從三方面介紹證監(jiān)會(huì)如何積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，即提升多層次市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度、壯大耐心資本、從制度機(jī)制以及理念上解決包容創(chuàng)新的問(wèn)題。

　　“壯大耐心資本”是今年4月中共中央政治局會(huì)議提出的新表述。“科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長(zhǎng)周期、經(jīng)營(yíng)不確定性大等特征，與堅(jiān)持‘長(zhǎng)期主義’的耐心資本在本質(zhì)上是高度契合的。”吳清表示，證監(jiān)會(huì)將和有關(guān)方面一道，積極創(chuàng)造條件吸引更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

　　多次參加陸家嘴論壇的橡樹(shù)資本聯(lián)席創(chuàng)始人兼聯(lián)席董事長(zhǎng)霍華德·馬克斯也分享了自己的理解。他認(rèn)為，“耐心資本一般指注重長(zhǎng)期價(jià)值而非短期回報(bào)的投資資本，耐心資本或者持有耐心資本的投資者更加注重資產(chǎn)基本面及其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?rdquo;。這位經(jīng)歷多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期更迭的投資者幫助多家企業(yè)在華投資，見(jiàn)證著中國(guó)相關(guān)法律制度的優(yōu)化與完善。他說(shuō)，自己曾將西方金融市場(chǎng)比作成熟穩(wěn)重的成年人，而中國(guó)則如同充滿活力、前途無(wú)量的年輕人。

　　“投資者有中小投資者、大型投資者，也有短期交易型投資者、長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，他們沒(méi)有完全的好壞之分，各有其功能。”中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理兼首席策略官趙海英，把市場(chǎng)比作土壤，“對(duì)資本市場(chǎng)而言，土壤環(huán)境就是投資者結(jié)構(gòu)”，在她看來(lái)，國(guó)內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)中缺乏有耐心的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，“對(duì)投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化是治本之策，當(dāng)然這需要很多年，不是一蹴而就的”。

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局黨委書(shū)記、局長(zhǎng)李云澤也在論壇的主題演講中提及壯大耐心資本。他表示，從資金供需看，保險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)，具有跨周期屬性。壯大保險(xiǎn)資金，有利于培育“耐心資本”、熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、推動(dòng)“資金-資本-資產(chǎn)”良性循環(huán)。

　　增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力

　　“上一屆陸家嘴論壇召開(kāi)時(shí)，金融監(jiān)管總局剛剛掛牌。”今年，李云澤帶來(lái)了金融監(jiān)管總局一年的“成績(jī)單”：總局系統(tǒng)機(jī)構(gòu)改革穩(wěn)步實(shí)施，“四級(jí)垂管”監(jiān)管架構(gòu)正式形成，監(jiān)管制度建設(shè)全面提速。他強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，各有所長(zhǎng)，“在實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的進(jìn)程中也必然各展所長(zhǎng)”。

　　這次發(fā)言，李云澤主要聚焦我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，既談到要大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金，更好滿足人民群眾養(yǎng)老保障和財(cái)富管理需求，要針對(duì)快遞小哥、網(wǎng)約車(chē)司機(jī)等新市民群體和靈活就業(yè)人員，量身打造保險(xiǎn)產(chǎn)品，又提到要推動(dòng)健全多方參與的巨災(zāi)保險(xiǎn)保障體系。“去年京津冀等地特大洪澇災(zāi)害發(fā)生后，保險(xiǎn)業(yè)早賠快賠、應(yīng)賠盡賠，全力幫助受災(zāi)群眾和經(jīng)營(yíng)主體渡過(guò)難關(guān)，盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序。”李云澤說(shuō)，年初，全國(guó)首單全災(zāi)種的綜合巨災(zāi)保險(xiǎn)在河北正式落地。

　　實(shí)際上，近兩年保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債兩端承壓。在談及如何通過(guò)深化改革增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力時(shí)，李云澤提到三方面重點(diǎn)，即轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加快由追求速度和規(guī)模向以價(jià)值和效益為中心轉(zhuǎn)變，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)以及營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境。

　　在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式方面，他尤其提到要引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)樹(shù)立正確的經(jīng)營(yíng)觀、業(yè)績(jī)觀、風(fēng)險(xiǎn)觀，完善公司治理機(jī)制，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)營(yíng)管理效率。“下大力氣改革銷(xiāo)售體系，開(kāi)展保險(xiǎn)中介清虛提質(zhì)行動(dòng)，持續(xù)推進(jìn)‘報(bào)行合一（指保險(xiǎn)公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案的產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)，包含費(fèi)用假設(shè)等，應(yīng)與保險(xiǎn)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所實(shí)施的保持一致）’，全面深化銀保合作，探索優(yōu)質(zhì)非銀金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)代理試點(diǎn)，持續(xù)提升銷(xiāo)售服務(wù)的規(guī)范化、專業(yè)化、便利化水平。”李云澤說(shuō)。

　　去年，金融監(jiān)管總局針對(duì)行業(yè)共性問(wèn)題，引導(dǎo)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，優(yōu)化償付能力風(fēng)險(xiǎn)因子，取得積極成效。李云澤表示，未來(lái)，金融監(jiān)管總局將強(qiáng)化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準(zhǔn)備金規(guī)制，拓寬資本補(bǔ)充渠道。同時(shí)推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，將其貫穿經(jīng)營(yíng)管理全鏈條各環(huán)節(jié)。“進(jìn)一步健全保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，指導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。”

　　中青報(bào)·中青網(wǎng)記者 朱彩云 來(lái)源：中國(guó)青年報(bào)