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樂鑫科技發布2023年年度業績快報；2023年度，公司實現營業收入14.36億元，同比增長12.94%；實現歸母凈利潤1.28億元，同比增長31.67%；實現扣非歸母凈利潤0.92億元，同比增長38.36%。

投資要點

▌2023全年營收穩步增長，產品品質+多樣性驅動高毛利

公司2023全年實現營收14.36億元，同比增幅達12.94%。在宏觀經濟景氣度低迷，許多下游客戶業務下滑的大背景下，公司營收得以穩步增長主要得益于：1）公司近年來不斷擴展產品矩陣；2）公司良好的開發者生態助力拓展新的客戶和業務。公司2023年實現歸母凈利潤1.28億元，同比增長31.67%，增幅明顯高于營收，主要原因為公司享受本年研發費用加計扣除優惠政策，全年所得稅費用為-0.32億元，而上期為-0.11億元。公司綜合毛利率已達成40%的目標，這主要源于：1）公司產品品質穩定，開發便捷，客戶認可度較高；2）公司軟件的多樣性可以有差異化表現。

▌產品矩陣不斷豐富擴展，軟件能力+繁榮的生態造就核心競爭力

公司已逐步形成產品矩陣，并不斷擴展豐富，用戶可根據各應用的細分需求，來進行芯片選型。如ESP32-S3芯片增加了用于加速神經網絡計算和信號處理等工作的向量指令；ESP32-C系列中的ESP32-C6芯片可以為用戶提供Wi-Fi 6技術體驗；ESP32-C5是公司第一款2.4&5GHz雙頻Wi-Fi 6產品線等等。其中，次新類產品線ESP32-C3和高性能產品線ESP32-S3在2023年順利進入了快速增長階段；ESP32-C5預計明年上市，H系列將先推廣ESP32-H2產品。公司軟件能力優秀，具有先發優勢，市場口碑良好，并且搭建了繁榮的生態，幫助公司不斷定義新的芯片，持續為客戶創造價值，客戶和開發者可以使用同樣的操作系統、同樣的工具打通各個領域，通過二次開發進入不同的應用市場。
▌擬以不超過120元/股回購股份，彰顯未來持續發展信心
公司于2023年12月21日發布公告，擬以不超過120元/股回購股份，回購金額為4000萬元-8000萬元。截止2024年1月3日，公司已回購近42萬股，支付金額超4000萬元。股份回購彰顯了公司對未來持續發展的信心以及對自身價值的認可，同時能夠增強投資者信心，促進公司穩定健康發展。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為14.35、18.20、23.12億元，EPS分別為1.56、2.38、3.20元，當前股價對應PE分別為62、41、30倍，我們看好公司未來產品矩陣不斷豐富擴展，收入持續增長，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

研發進展不及預期風險；市場競爭加劇風險；下游需求復蘇不及預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)

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