◎顧穎 記者 覃秘

　　中國最大的民營超市即將易主？并沒有，只是換了大股東。

　　9月23日晚，永輝超市、名創優品分別公告，名創優品控制的駿才國際擬以62.7億元收購永輝超市29.4%股權，其中包括牛奶有限公司持有的21.1%，及北京京東世紀貿易有限公司持有的8.3%的永輝超市股份。收購完成后，駿才國際將成為永輝超市第一大股東。

　　有券商研究員評價，這是一宗有可能改寫中國零售行業格局的并購。以銷售規模計，永輝超市近年來位居中國超市百強第二。

　　“永輝現在價格是最低點，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定沒我的機會了。”名創優品創始人兼首席執行官葉國富在投資者電話溝通會上表示。

　　對于此項收購，永輝超市方面不愿過多置評。公司一位負責人對上海證券報記者透露，收購前各主要股東有過深入溝通。永輝超市公告稱，本次交易有利于公司長遠發展以及戰略目標的實現。

　　部分老股東期望退出

　　據公告，永輝超市股東牛奶公司、京東世貿和宿遷涵邦擬通過協議轉讓的方式向廣東駿才國際商貿有限公司（名創優品全資附屬公司）分別轉讓其所持有的公司19.13億股股份、3.67億股股份和3.87億股股份，分別占公司總股本的21.08%、4.05%和4.27%。

　　牛奶公司現為永輝超市第一大股東，持股比例為21.08%，此次將一把賣出。

　　有消息人士告訴記者，牛奶公司此前一直在尋求買家，表現出較為強烈的退出需求。牛奶公司是怡和洋行在亞洲的一家零售集團，2014年以產業資本的模式入股永輝，以56.9億元的價格獲得永輝超市19.99%的權益。

　　按照本次交易價格2.35元每股計算，牛奶公司此次退出可獲得44.96億元現金。“產業資本更看重的是戰略協同。”有券商研究員分析。

　　京東世貿和宿遷涵邦為一致行動人，目前分別持有永輝超市6.98%和4.27%的股份。此次交易完成后，京東世貿仍持有永輝超市2.94%的股份。

　　今年6月，京東世貿曾披露擬通過大宗交易方式，減持不超過永輝超市總股本2%的股份。

　　有市場人士分析，在主要股東有明確退出意愿的背景下，找到大的產業資本接盤，不僅有利于公司股權結構的穩定，也將減少對二級市場的影響。

　　名創優品入股不控股

　　對照永輝超市2024年股東榜來看，本次交易完成后，持股29.4%的駿才國際穩坐第一大股東。張軒松仍將是第二大股東，與一致行動人合計持股占公司總股本的13.57%。張軒松的哥哥張軒寧為第三大股東，持股7%。林芝騰訊科技有限公司持股5.27%為第四大股東。

　　在投資者交流電話會上，名創優品首席財務官張靖京表示：“我們預計不會控制董事會的多數席位。因此，我們不會作為永輝超市的控股股東、實控人，也不會合并財務報表，這是根據目前的情況作出的判斷。預計交易將于2025年上半年完成，在此期間每一個重要節點都會向大家披露。”

　　持股比例遠超其他股東，駿才國際為何不愿意入主？

　　有分析人士認為，張軒松和張軒寧是永輝超市的創始人，為公司傾注了全部的心血，繼續掌控公司對各方最為有利。

　　在電話會上，有分析師提到，張軒松、張軒寧兩兄弟是永輝超市創始人，至今在永輝超市占有股份，但外界盛傳兩人不和，對于名創優品的入股，張氏兄弟怎么看？葉國富回應：“他們之間的關系我清楚，兩人經營理念有差異，現在是張軒松在全權管理業務，另一個已經完全不插手了。”

　　這也與名創優品的戰略意圖相關。張靖京介紹：“公司150億元資產，其中70億是現金，這些現金拉低了公司的ROE（凈資產收益率），新的投資以后產生收益的話，能提升公司的整體ROIC（資金回報率）”。

　　此外，自2018年以來，永輝超市一直沒有控股股東。

　　共同探索零售新模式

　　一筆高達63億元的交易，發端于葉國富的一次市場調研。

　　7月30日，葉國富前往河南第一次看到了調改后的永輝超市，在他探店的幾天內，即使是周四下午2點的冷門時段，這兩家永輝超市內仍然人頭攢動。隨后的8月，他再度前往河南考察。“我在想，如果這個店是我的該多好。”葉國富在電話會議上講道。

　　這和葉國富發家的投資邏輯一致。

　　名創優品是一家IP設計零售企業。據名創優品官網介紹，2013年，葉國富在國外旅行時，發現當地有很多生活用品專營店，這類店鋪銷售的日用生活百貨不僅質量好、設計美觀，價格還很實惠，而且絕大多數都是“中國制造”。葉國富因此獲得商業靈感，回國后他便創辦了名創優品。截至目前，名創優品在全球擁有超過6600家門店，進入111個國家和地區。

　　“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業態和模式之后，我發現比Costco、山姆和Trader Joe’s 更優秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。事實上，我認為胖東來模式是中國超市唯一的出路。 ”葉國富說。

　　學習胖東來，永輝超市也已經掌握了自己的“方法論”。

　　9月20日，永輝超市鄭州裕華廣場店開啟調改后恢復營業。這是永輝超市在鄭州繼信萬廣場店、瀚海海尚店后，第三家與顧客見面的胖東來幫扶調改店。此前的9月12日，永輝在全國首批“學習胖東來”自主調改的門店之一，位于福州金山的永輝超市公園道店正式恢復營業，銷售額和客流量實現數倍的增長。